程序化交易 (Program Trading)

什么是程序化交易 (What is Program Trading?)

定义与市场动态

概念：机构使用电脑程序（算法）进行自动化交易。这些算法基于各种策略，持续在市场中寻找机会。
市场博弈：市场时刻处于多头算法与空头算法的博弈之中。一方的程序试图推动价格突破，另一方则试图阻止。当一方力量足够强大并成功突破时，失败方会止损离场，从而加速价格朝突破方向运行。
套利交易 (Arbitrage)：这是程序化交易的重要组成部分（约占30%交易量）。算法监控高度相关的品种（如 SPY 和 ES），一旦出现微小价差，便会买入低价者、卖出高价者进行对冲，直至价差消失。这使得相关市场的走势高度同步。

对个人交易者的启示

跟随机构：个人交易者无法影响市场，交易成功的关键在于通过学习价格行为，读懂机构的意图，并“搭上顺风车”。
理解价格行为：例如，连续的强劲阳线意味着机构在大量买入，市场大概率会继续走高，此时应顺势寻找买入机会。反之，若强劲的趋势未能延续，则表明多头失望、空头入场，可能预示着反转。

高频交易 (HFT - High-Frequency Trading)

定义与特点

概念：一种特殊的程序化交易，特点是速度极快、交易量巨大、单笔利润极小（通常只有一个最小价位/tick）。
交易量主导：HFT 贡献了市场大部分的交易量（如 ES 市场的70%），其他机构约占25%，而个人交易者占比极小（小于5%）。
交易规模：HFT 的单笔交易规模通常很小（如平均6手ES合约或100股股票），但通过每天执行数百万甚至数千万次交易来累积利润。
商业模式：依赖于微弱的胜率优势（如55%）和庞大的交易次数，而非单笔交易的高额回报。如同赌场，靠概率优势稳定盈利。

与个人交易者的关系

影响甚微：HFT 在毫秒甚至微秒级别进行交易，与个人交易者在分钟或小时图上的操作不在一个维度。因此，不应将个人交易亏损归咎于 HFT。
竞争对象：HFT 的主要竞争对手是其他机构，而非个人交易者，因为散户的资金体量太小，不足以成为他们的主要盈利来源。

非法交易行为 (Illegal Trading Practices)

谎骗交易 (Spoofing)

机制：交易者挂出一个巨大的、无意成交的订单（如虚假的卖单），引诱其他交易者认为市场将下跌而跟随卖出。当价格下跌后，该交易者取消假订单，并以更低的价格买入。
目的：通过制造虚假的供需信息来操纵市场，从而获得有利的入场价格。
状态：非法行为。

抢跑交易 (Front-Running)

机制：券商或机构利用其信息优势（如提前看到客户的大额订单），在客户订单成交前为自己的账户进行交易。例如，看到大额买单后，先为自己买入，推高价格后，再以更高的价格将仓位卖给客户，赚取差价。
基础：依赖于极致的速度优势，如将服务器设在交易所旁（Co-location）和使用最快的计算机。
状态：非法行为。

总结原则

机构主导市场：市场由机构的程序化交易（尤其是HFT）主导，个人交易者的力量微不足道。
学习价格行为是关键：个人交易者成功的核心是学会解读图表上的价格行为，理解其背后的机构博弈，并顺势而为。
拒绝借口，专注学习：将亏损归咎于 HFT 或市场操纵是无益的。成为持续盈利的交易者需要投入成千上万小时进行刻苦学习和实践，没有捷径。